автореферат диссертации по информатике, вычислительной технике и управлению, 05.13.10, диссертация на тему:Управление инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов в нестабильных условиях функционирования

11а правах рукописи

САМОГОРОДСКАЯ Марина Игоревна

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ В НЕСТАБИЛЬНЫХ УСЛОВИЯХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

Специальность 05.13.10 - Управление в социальных и

экономических системах

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации "а соискание ученой стенени кандидата экономических наук

Воронеж - 1998

Работа выполнена в Воронежском государственном техническом университете

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор Преображенский Б. Г.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор Белоусов В. И. кандидат экономических наук, доцент Голикова Н. В.

Ведущая организация - Воронежский научно - исследовательский институт автоматизации средств производства и контроля

Защита диссертации состоится / декабря 1998 года п /учасоп в конференц-зале на заседании диссертационного совета К 063.81.12 при Воронежском государственном техническом университете по адресу: 394026, г. Воронеж, Московский просп. 14.

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Воронежского государственного технического университета.

Автореферат разослан 4&> ОМтЛ-ЪрЗ 1998 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета у'"¿с-о (.-с-/"- РогачеваН. И.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ.

Актуальность проблемы. Глубокие изменения, происходящие в экономике России в ходе реформ, поставили предприятия и организации перед необходимостью адаптации к рыночным условиям, требующим разработки и внедрения новых методов хозяйствования, ориентированных на обеспечение экономической стабильности и повышение конкурентоспособности предприятий при снижении общих затрат. Особая роль в этих условиях отводится поиску новых подходов к управлению инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов (ХС). Высокий уровень неопределенности внешних условий хозяйствования, отдаленность во времени и значительная капиталоемкость инвестиционных процессов требуют принятия экономически обоснованных инвестиционных решений, проведения тщательного выбора объектов инвестирования, которые, в конечном счете, и определяют цели и задачи инвестиционного проекта (ИП), детальную технологию проектирования.

В связи с большой практической значимостью решения данной проблемы повышается актуальность изучения и разработки новых подходов к управлению инвестиционными процессами. Традиционные системы управления, ориентированные на жесткую регламентацию инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, недостаточно гибки и инертны в постоянно меняющейся инвестиционной среде. Ввиду этого использование стратегического подхода к организации управления инвестиционным процессом, позволяющего как адаптировать предприятия к изменениям внешней среды, так и учесть стохастичность их внутренних производственных процессов, является актуальным и требует глубокой проработки теоретических вопросов и методических основ.

Определенные аспекты проблематики инвестиционной деятельности нашли отражение в трудах отечественных и зарубежных ученых: А. П. Градова, Р. А. Фатхутдинова, А. Б. Идрисова, С. В. Картышева, А. В. Постникова, В. В. Коссова, Л. Т. Гиляровской, Д. Э. Старика, С. А. Смоляка, Е. П. Голубкова, И. В. Липсица, Р. Н. Холта, М. А. Поукока, И. Ан-соффа, М. Е. Портера, П. Массе, У. Шарпа, Л. Дж. Гитмана, В. Беренса, П. М. Хавранека и др. В работах названных авторов рассмотрены общие концептуальные подходы к инвестициям и инвестиционному процессу, отдельные проблемы стратегического управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов и оценки эффективности инвестиций.

Несмотря на то, что с каждым годом растет число исследований по инвестиционной тематике, в целом проблема управления инвестиционным процессом остается нерешенной, ощущается недостаток конкретных организационно-методических разработок, ориентированных на отечественных товаропроизводителей и не вызывающих сомнений у инвесторов. До настоящего времени аспекты адаптации ХС к среде функционирования,

повышения конкурентоспособности за счет совершенствования инвестиционной деятельности находятся на уровне теоретических исследований. Анализ литературных и нормативно-методологических материалов свидетельствует об отсутствии методических разработок, содержащих рекомендации по форм1фованшо инвестиционной стратегии (ИС) предприятия, учитывающие степень влияния инвестиционной среды. В связи с этим возникает необходимость дальнейших теоретических и практических разработок п области управления инвестиционной деятельностью и формирования инвестиционной стратегии ХС. Актуальность указанных проблем, наличие большого числа нерешенных вопросов по данной проблематике позволили определить тему, характер и основные направления диссертационной работы.

Диссертационные исследования осуществлялись в соответствии с тематикой научно-исследовательских работ ГБ- 92- 01 «Исследование экономических и управленческих аспектов развития производственно-предпринимательской деятельности в период становления рыночных отношений» и ГБ - 96 - 51 «Исследование управленческой и организационно-экономической деятельности в условиях рыночных отношений», а также в соответствии с целевой программой развития лейкопластырного производства ЗЛО ФПК «Воронежхимфарм» - «Время».

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является выявление стратегических и организационно-технологических проблем управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов, исследование теоретических основ формирования инвестиционной стратегии и разработка методических рекомендаций по ее практической реализации.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

проанализировать состояние и выявить проблемы управления инвестиционной деятельностью предприятий в нестабильных условиях хозяйствования;

провести исследование и анализ инвестиционной сфсры и выявить сущность инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, особенности ее организации и содержание основных элементов;

проанализировать критерии классификации и принципы разработки инвестиционных проектов, исследовать структуру инвестиционного цикла;

провести исследование инвестиционной среды и разработать методику прогноза ее влияния ira хозяйственную деятельность предприятия;

выявить сущность управления инвестиционной деятельностью ХС и предложить методические рекомендации по выбору стратегической зоны хозяйствования (СЗХ);

исследовать принципы формирования инвестиционной стратегии ХС и на их основе разработать методические рекомендации по формированию ИС;

проанализировать существующие отечественные и зарубежные методы оценки эффективности инвестиций и разработать методику выбора рациональных методов оценки эффективности инвестиций.

Объектом исследования являются хозяйствующие субъекты (предприятия, фирмы н организации) производственной направленности. Предмет исследования — управление инвестициями на предприятии, деятельность ХС по формированию инвестиционной стратегии и разработке инвестиционных проектов, в полной мере реализующих возможности достижения конкурентного преимущества в выбранной сфере деятельности.

Теоретической и методологической основой стали труды отечественных и зарубежных ученых, научно - техническая и периодическая литература и зарубежные публикации, затрагивающие вопросы управления инвестициями, а также ряд методологических разработок и материалов ЮНИДО. Исследование основывается на методологии, опирается на основные принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к управлению инвестиционной деятельностью, адаптированные к экономической ситуации в России. В работе применялись положения системного анализа, методы расстановки приоритетов, аналогий, экейертно - аналитический и статистические методы, метод логико-смыслового моделирования.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем: сформулировано понятие «инвестиционной среды» и разработаны составные элементы ее структуры;

выявлены особенности управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов и разработана схема управления;

обоснован и разработан методический подход к прогнозированию и оценке степени благоприятствования инвестиционной среды хозяйственной деятельности предприятия и выявлены факторы, подвергаемые оценке;

разработана методика выявления перспективных в инвестиционном плане стратегических зон хозяйствования, основанная на оценке инвестиционной привлекательности зон и инвестиционных возможностей ХС;

предложены и обоснованы методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии с учетом прогноза влияния инвестиционной среды на хозяйственную деятельность, реализованные в компьютерной программе;

классифицированы постановки задач по оценке эффективности инвестиций и разработана компьютерная программа выбора метода оценки в соответствии с конкретной задачей.

Практическая ценность результатов исследований Содержащиеся в диссертационной работе положения и рекоменда-

ции по формированию ИС позволяют повысить результативность работы по идентификации наиболее приоритетных стратегических направлений инвестирования средств. Реализация методических разработок диссертации обеспечит повышение эффективности и оперативности принятия управленческих решений в области инвестиционной деятельности и своевременность достижения поставленных целей за счет упорядочения и регламентации управленческих процедур, а также за счет снижения затрат на обработку первичной информации. Улучшается управляемость инвестиционным процессом в результате активизации участия специалистов, повышается качество разрабатываемых ИП и оперативность их внедрения, что в конечном итоге содействует росту конкурентоспособности ХС и эффективности его деятельности в краткосрочном и долгосрочном аспектах. Научные положения, методические рекомендации и выводы могут служить теоретической основой для дальнейших исследований в области инвестиционной деятельности. Результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе.

Апробация работы. Разработанные в диссертации теоретические и практические положения были доложены и получили одобрение на Международных научно-практических конференциях: «Стратегия и тактика предприятий при переходе к рынку» (Воронеж, 1994), «Функционирование предприятий в период, становления рыночных отношений» (Орел, 1994), «Стратегия обеспечения устойчивого социально-экономического развития России: региональный аспект» (Воронеж, 1996); на Всероссийском совещании-семинаре «Математическое обеспечение высоких технологий в технике, образовании и медицине» (Воронеж, 1994); на Международных конференциях «Безопасность и устойчивое развитие муниципальных образований» (Воронеж, 1998), « Системное моделирование социально-экономических процессов» (Воронеж, 1998); на ряде межвузовских и внутривузовских научно-теоретических и научно-практических конференциях (Воронеж, 1992-1998) и др.

Реализация работы. Результаты исследований нашли отражение в следующих документах, разработанных автором: «Методические рекомендации по выявлению перспективных СЗХ», «Методика прогнозирования влияния инвестиционной среды», «Методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов», «Методика выбора рационального метода оценки эффективности инвестиционных проектов», «Методические рекомендации по разработке бизнес-плана инвестиционных проектов». Все перечисленные разработки внедрены в ЗАО ФПК «Воронежхимфарм» - «Время» в 1997-1998 гг.; их использование подтверждено актами внедрения. Аналогичные разработки внедрены в АООТ «УНМАШ» в 1998 г., что подтверждается актами внедрения.

Отдельные положения диссертации включены в отчеты по госбюд-

жетным работам (номер государственной регистрации 01930000110), которые выполнялись при непосредственном участии автора на кафедре менеджмента и экономики отраслевых производств Воронежского государственного технического университета. Ряд методических разработок используется в организации учебного процесса при изучении курсов «Основы экономической деятельности предприятий» и «Основы промышленного менеджмента» студентами различных специальностей всех форм обучения.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 13 работ.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 143 наименований, 10 приложений. Работа содержит 159 страниц основного текста, в том числе 29 таблиц и 24 рисунка.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, научная новизна и практическая значимость результатов работы, сформулированы основные положения, выносимые на защиту.

В первой главе «Исследование современного инвестиционного процесса и его роли в управлении хозяйствующим субъектом» анализируется состояние и выявляются проблемы управления инвестиционной деятельностью предприятий в нестабильных условиях хозяйствования, исследуются экономические характеристики инвестиционной сферы, выявляется сущность инвестиционного процесса, а также анализируются принципы формирования и разработки ИП. - ■

Анализ инвестиционной деятельности ряда промышленных предприятий г. Воронежа показал, что несмотря на спад производства и значительные сокращения инвестиций в основной капитал (почти в два раза за последние 5 лет), финансовые ресурсы для инвестиций все же существуют: это собственные средства предприятий, финансовых структур, прежде всего банков, и населения. Проблема заключается в повышении заинтересованности инвесторов вкладывать средства в производственные процессы, что возможно лишь при условии выбора в качестве объектов инвестирования высокоэффективных и конкурентоспособных направлений хозяйственной деятельности. По мнению автора, обязательным условием эффективности функционирования ХС в условиях нестабильной экономической ситуации является периодическое обновление ассортимента производимой продукции и привлечение инвестиционных ресурсов. Задача состоит в выборе такой стратегии инвестирования, которая позволила бы осуществлять этот процесс с максимальным эффектом в течение достаточно длительного периода функционирования предприятия и обеспечить его кон-

курентоспособность и быструю адаптацию к внешней экономической среде.

Систематизация подходов отечественных и зарубежных авторов к основным категориям инвестирования позволила уточнить трактовку термина «инвестиции» как долгосрочных вложений экономических ресурсов в производственную, предпринимательскую, финансовую и другие виды деятельности с целью организации производства продукции, работ, услуг и получения прибыли (дохода) или социального эффекта в будущем.

В ходе исследований автором выявлены признаки, которые могут быть положены в основу классификации инвестиций: виды и формы инвестиций, объекты и субъекты инвестирования, источники инвестирования; а также предложена структура инвестиций в соответствии с выделенными критериями.

Практическая реализация инвестиций осуществляется в инвестиционной сфере, представляющей собой систему экономических отношений по поводу движения (реализации) инвестиций. В исследовании проанализирована структура инвестиционной сферы, включающая в себя: сферу капитального строительства; инновационную сферу, сферу обращения финансового капитала, сферу реализации имущественных прав субъектов инвестирования; выявлено содержание инвестиционной деятельности как совокупности практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиции.

Идея вложения материальных и финансовых ресурсов в некоторую коммерческую сферу деятельности, как правило, находит свое выражение в инвестиционном проекте. В процессе исследования установлено, что термин «инвестиционный проект» имеет двойной смысл. С одной стороны - это деятельность, предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей и результатов; с другой стороны - это система организационно-правовых и рассчет-но-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий (хозяйственных мероприятий) или описывающих такие действия. В процессе анализа различных подходов к проблеме инвестиционного проектирования предложена система классификации ИП по группе критериев: масштаб проекта, объем вложенных средств, направленность, характер, форма собственности, уровень рентабельности. Разработка и реализация инвестиционных проектов производственной направленности проходит длительный период от момента возникновения идеи вложения материальных и финансовых ресурсов в некоторую производительную сферу деятельности до выпуска продукции. Этот период предлагается рассматривать в виде цикла, представленного на рис. 1.

В процессе анализа содержания этапов и фаз инвестиционного цикла разработана методика составления бизнес-плана ИП, учитывающая типичные недостатки, встречающиеся в отечественных бизнес-планах.

Фазы Стадии Этапы

Рис. 1. Структура инвестиционного цикла

В основу диссертационного исследования положено утверждение, что обязательным условием эффективности инвестиционной деятельности в современных нестабильных условиях хозяйствования является наличие у предприятия инвестиционной стратегии, ориентированной на долговременную перспективу в изменчивой конкурентной рыночной среде.

Во второй главе «Методические основы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов» исследуется инвестиционная среда предприятия, а также место и роль инвестиционной стратегии в системе управления. В ходе анализа управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта выявляется сущность и содержание процесса управления; рассматриваются методические основы разработки инвестиционной стратегии ХС; исследуются критерии выбора и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Анализ различных подходов отечественных и зарубежных исследователей к содержанию общей экономической среды функционирования ХС позволил автору предложить трактовку инвестиционной среды и структуру ее составляющих. Инвестиционная среда - это совокупность активных субъектов и факторов, действующих как в эндогенной среде хозяйствующего субъекта, так и в среде его внешнего окружения и влияющих на возможности ХС инвестировать средства в ту или иную сферу деятельности. Степень достижения целей инвестирования организации зависит от того, насколько хорошо она управляет контролируемыми ею факторами (внутренней средой) и учитывает воздействия неконтролируемых факторов (внешней среды и мак'росреды). На взгляд автора, результативность инвестиционной деятельности во многом определяется характером влияния неконтролируемых факторов инвестиционной среды на инвестиционные предложения ХС.

В процессе исследования возникла необходимость проанализировать различные подходы к проблеме содержания стратегической цели деятельности ХС. В соответствий с результатами анализа в качестве наиболее рациональной автор выделяет теорию, согласно которой стратегическая цель - создание и поддержание конкурентного преимущества (КП) фирмы, предполагающего наиболее эффективное использование производственных ресурсов. Исследование и анализ структуры жизненного цикла конкурентного преимущества, содержания его этапов позволили выявить особенности инвестиционной деятельности, присущие каждому этапу жизненного цикла КП. В качестве основной стратегической задачи инвестирования автор выделяет выбор и вложение средств в наиболее эффективные сферы деятельности (проекты), способствующие повышению конкурентного преимущества хозяйствующего субъекта.

В процессе исследования установлено, что условием эффективности инвестиционных вложений в будущем является формирование и поддержание на соответствующем уровне стратегической гибкости производства

в настоящем. Под гибкостью производственной системы автор понимает способность системы эффективно адаптироваться к изменяющимся условиям. В работе определяются условия достижения внешней и внутренней гибкости предприятия. Исследование процесса управления гибкостью производственной системы позволило выявить его основную цель: поддержание гибкости на оптимальном уровне, обеспечивающем адекватное реагирование на изменение требований рынка в течение достаточно продолжительного периода, что в свою очередь позволяет добиться высокой эффективности инвестирования. Необходимость обеспечения высокой гибкости производственной системы ХС предполагает организацию управления этим процессом. Точка зрения автора на процесс управления инвестиционной деятельностью ХС представлена на рис. 2.

Анализ инвестиционной деятельности предприятий г. Воронежа показал, что степень реагирования ХС на изменения в инвестиционной среде во многом определяется выбранной на предприятии инвестиционной стратегией. В соответствии с авторской трактовкой, инвестиционная стратегия - это целенаправленная деятельность (принятие решений) по определению важнейших направлений финансирования инвестиций, выбору приоритетов капиталоинтенсивного развития хозяйствующего субъекта и разработке требуемого для их осуществления комплекса мер. В процессе исследования автор пришел к выводу, что наиболее эффективной считается инвестиционная стратегия, реализация которой обеспечивает существенный прирост уровня конкурентного преимущества ХС при условии привлечения адекватных инвестиционных ресурсов. Поскольку КП фирмы определяется внешними и внутренними факторами, ее инвестиционная деятельность должна быть направлена, с одной стороны, иа усиление положительного воздействия внешних условий на деятельность хозяйствующего субъекта, с другой - на совершенствование производственного профиля ХС. Реализация поставленной цели, по оценке автора, во многом зависит от того, насколько рационально выбрана рыночная область, в которой намеревается осуществлять свою деятельность ХС, называемая стратегической зоной хозяйствования. Анализ широкого спектра методов выбора СЗХ позволил разработать методический подход к выявлению и оценке перспективных СЗХ, описанный в 3-й главе. С целью выявления условий, при которых процесс инвестирования в СЗХ окажется результативным, предлагается, используя матрицу возможностей по товарам (рынкам) Ансоффа и общую стратегическую модель Портера, более детально оценить направления инвестиционных вложений ХС и его потенциал, и на основе полученных оценок распределить усилия и ресурсы, а также выработать стратегию, реализация которой на практике позволит добиться эффективности инвестирования.

Применение одной или другой стратегии, по мнению автора, зависит от ряда экономических обстоятельств, но главным образом - от целей

Стратегическая цель

Локальные цели

Дета/по крова н-кые цели

Конкретизированные цели

Достижение конкурентного преимущества хозяйствующего субъекта (ХС)

Формирование оптимальной внешней гибкости ХС

Формирование оптимальной внутренней гибкости ХС

Обеспечение соответствия целей ХС требованиям _рынка_

Обеспечение соответствия ресурсов ХС его целям

Формирование эффективной инвестиционной _стратегии ХС_

Формирование оптимальной структуры и уровня _развития ресурсов ХС_

Исследование рыночной ситуации

Спецификация целей и предложений инвесторов, заинтересованны* лиц и

Анализ соответствия ресурсов целям ХС

Оценка внутренних возможностей (состояния ресурсов) ХС

1 Определение перспективных целей развития ХС |

1 1

Прогноз влияния инвестиционной среды [Анализ доступности рссу-трсов на внутреннем и вне-Г шием рынках

Выявление достижимых целей развития ХС

и

Выявление степени рассогласования между состоянием ресурсов и целями ХС_

Выявление степени рассогласования между достигнув тым и требуемым уровнем состояния ресурсов ХС

Анализ возможных путей совершенствования _материально-технической базы ХС_

Выработка вариантов ликвидации рассогласования

Разработка альтернативных стратегий достижения целей

йг

Мониторинг внешних Г" инвестиционных факторов

Оценка и анализ альтернативных стратегий

Мониторинг внутренних инвестиционных факторо!

Выбор оптималыюй инвестиционной стратегии ХС

Реализация инвестиционной стратегии ХС

Анализ и оценка достигнутых результатов

Рис. 2. Процесс управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов

организации в отношении конкретных продуктов и рынков. В соответствии с общей склонностью к риску, допустимой для хозяйствующего субъекта, предлагается выбор одной из четырех стратегий: активно наступательной, умеренно наступательной, оборонительной или остаточной. В диссертации рассмотрены цели, сущность и особенности этих стратегий, а также условия их эффективного применения.

Эффективность ИП характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Автором проведен двусторонний анализ критериев выбора и оценки ИП: с позиций инвестора и реципиента. В соответствие и с выделенными вариантами приоритетов предложена система критериев выбора инвестиционных проектов инвесторами, включающая социальные, экологические, научно-технические, коммерческие, производственные, рыночные и прочие критерии. По каждому критерию рассмотрена группа показателей. В соответствии с интересами реципиентов выделяются критерии эффективности ИП, содержащие показатели экономической, финансовой, бюджетной, социальной и экологической эффективности. Задача определения эффективности ИП включает детальный анализ и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной в результате проведенных исследований. Отсутствие универсального метода оценки эффективности инвестиции вызвало необходимость проведения всестороннего анализа отечественных и зарубежных методов с целью выявления их достоинств и недостатков, а также конкретных условий применения. Па основании проведенного анализа автором разработана классификация методов оценки эффективности ИП, учитывающая вид оценки и ее временные рамки.

В третьей главе «Разработка инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов в нестабильных условиях функционирования» осуществлена разработка методики прогноза влияния инвестиционной среды на хозяйственную деятельность предприятия, предложен и обоснован методический подход к выявлению, оценке и выбору стратегической зоны хозяйствования, разработаны положения по формированию инвестиционной стратегии ХС и методические рекомендации по выбору рациональных методов оценки эффективности инвестиций

На основании анализа зарубежной теории и практики стратегического управления и современного состояния дел отечественных предприятий ( в частности в ЗАО ФПК "Воронежхимфарм" - "Время" и АООТ "УПМАШ" г. Воронежа) автором разработана методика формирования инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта, состоящая из 9 этапов (рис.3). В условиях чрезвычайно высокой неопределенности экономического поведения ХС большое значение для формирования эффективной ИС приобретает прогноз влияния инвестиционной среды на хозяйственную деятельность предприятия. Степень благоприятствования среды

Этапы формирования инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта

Рис. 3.

предлагается выражать уровнем риска осуществления неэффективной инвестиционной деятельности фирмы. В соответствии с этим разработана методика прогнозирования состояния инвестиционной среды в форме оценки степени надежности деятельности ХС в сложившихся условиях хозяйствования. В ходе исследования выявлены факторы инвестиционной среды, подвергаемые анализу, и разработана шкала риска, имеющая три уровня, каждому из которых соответствует определенная оценка: высокий риск - 1 балл; средний - 0,7 балла; низкий - 0,5 балла. Для всех анализируемых факторов инвестиционной среды предложены адекватные характеристики уровней риска. Влияние инвестиционной среды прогнозируется в соответствии с полученной оценкой надежности. Возможны три варианта прогноза: инвестиционная среда будет благоприятствовать деятельности ХС; возможно неблагоприятное влияние со стороны инвестиционной среды на деятельность ХС; вероятность неблагоприятного воздействия на ХС со стороны инвестиционной среды очень велика. Процедуру прогноза рекомендуется проводить в соответствии со схемой, представленной на рис. 4.

Рис. 4. Схема прогноза влияния инвестиционной среды на хозяйственную деятельность предприятия "

В ходе исследования рыночной ситуации в соответствии с методикой формирования ИС выделяются несколько потенциальных СЗХ, привлекательных для инвестирования, при этом обязательно принимаются во внимание интересы инвесторов и заинтересованных лиц. Поскольку развитие каждой СЗХ, как правило, связано с привлечением значительных капиталов и их связыванием на длительное время, целесообразно провести оценку ранее выделенных СЗХ с целыо выбора наиболее перспективной в инвестиционном плане. В качестве критериев оценки предлагается использовать:

1) инвестиционную привлекательность СЗХ - в свою очередь состоящую из двух групп измерителей: перспектив роста в СЗХ и перспектив рентабельности;

2) инвестиционные возможности, определяющие конкурентоспособность хозяйствующего субъекта в исследуемой СЗХ.

Оценку этих критериев рекомендуется осуществлять по факторам успеха в соответствии со схемой, представленной на рис. 5 .

Рис. 5. Схема оценки инвестиционной привлекательности СЗХ (инвестиционных возможностей ХС)

Оценка каждого фактора осуществляется по 10-ти балльной шкале в соответствии с пятью рангами: очень слабая оценка - 2 балла; слабая - 4 балла; удовлетворительная - 6 баллов; хорошая — 8 баллов; очень хорошая - 10 баллов. В связи с необходимостью учета ожидаемого уровня нестабильности инвестиционной среды, автор считает целесообразным ввести в расчет элемент стохастичности - вероятность достижения определенного ранга оценки. Полученные оценки инвестиционной привлекательности и инвестиционных возможностей предлагается анализировать с помощью «матрицы решений», состоящей из 9-ти блоков, образующих три зоны и требующих различных стратегических решений. В зависимости от того, в каком блоке будут располагаться полученные оценки исследуемой СЗХ, возможны три типа решений: инвестировать; не инвестировать; инвестировать с определенными ограничениями (при наличии некоторых возможностей и предпосылок).

Исследование стратегических инвестиционных перспектив в выбранной СЗХ предлагается осуществлять в двух направлениях: 1) анализ конкурентоспособности ХС и выбор стратегии достижения конкурентного преимущества в СЗХ; 2) анализ возможностей роста в СЗХ и выбор стратегии роста.

В целях выявления возможностей практической реализации ИС в перспективной СЗХ анализируется состояние материально-технической базы хозяйствующего субъекта (анализ внутренних возможностей) в соответствии с разработанным перечнем элементов анализа. Для обеспечения сопоставимости стратегических устремлений предприятия с его ресурсами разработан алгоритм согласования предварительной ИС с целями и внутренними возможностями ХС. Оптимальной является согласованная стратегия, учитывающая влияние инвестиционной среды в выбранной СЗХ. Вы-

<

бор оптимальной ИС осуществляется исходя из наличия инвестиционных ресурсов, уровня конкурентоспособности производимой продукции, величины рыночной доли, на которую распространяется влияние ХС. В основу выбора заложены предпочтения хозяйствующего субъекта, выявленные в ходе анализа стратегических инвестиционных перспектив. В целях повышения оперативности деятельности по идентификации приоритетных стратегических направлений инвестирования средств, методические рекомендации по формированию ИС преобразованы п компьютерную программу на языке Turbo PASCAL в системе MS DOS.

Проведенный анализ методов оценки эффективности инвестиций позволил установить, что использование в расчетах тех или иных методов определяется целью, преследуемой участниками ИП и конкретными обстоятельствами, складывающимися в процессе реализации проекта. Ситуация, когда инвестирование оказывается выгодным абсолютно по всем критериям оценки, встречается крайне редко. По мнению автора, возможна различная упорядоченность проектов по приоритетности выбора в зависимости от используемого критерия. Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные и неформальные критерии эффективности. В результате анализа подходов к оценке эффективности инвестиций, используемых в теории и практике инвестиционного проектирования, выявлены основные типы задач, решаемые инициаторами проекта т> ходе его реализации. Исследование условий, в которых реализуется ИП, позволило разработать классификацию постановок задач по оценке эффективности ИП. Применительно к каждой задаче предложены конкретные методы оценки, наиболее соответствующие целям и условиям инвестирования в ситуации, которую предполагает задача. Процедура выбора рационального метода оценки эффективности ИГ7 реализована п компьютерной программе на языке Turbo PASCAL в системе MS DOS.

В заключение излагаются выводы и результаты исследования.

ОСНОВНЫЙ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Результативность инвестиционной деятельности во многом определяется характером влияния неконтролируемых факторов инвестиционной среды на инвестиционные предложения ХС. Инвестиционная среда -это совокупность актигшых субъектов и факторов, действующих как в эндогенной среде хозяйствующего субъекта, так и в среде его внешнего окружения и влияющих на позможности ХС инвестировать средства в ту или иную сферу деятельности.

2. В качестве стратегической цели хозяйственной деятельности целесообразно выдвигать достижение или поддержание конкурентного преимущества. В соответствии с этим основной стратегической задачей инвестиционной деятельности является выбор наиболее эффективных направ-

лений вложения средств в повышение уровня конкурентного преимущества хозяйствующего субъекта.

3.Для обеспечения эффективности инвестиционной деятельности в условиях изменчивости инвестиционной среды необходимо осуществлять стратегическое управление гибкостью производственной системы, добиваясь такого состояния ее ресурсов, которое позволит адекватно и своевременно реагировать на эту изменчивость.

4. Степень реагирования ХС на изменения в инвестиционной среде во многом определяется выбранной на предприятии инвестиционной стратегией. Наиболее эффективной считается ИС, реализация которой обеспечивает существенный прирост уровня конкурентного преимущества ХС при условии привлечения адекватных инвестиционных ресурсов.

5. В основе методики формирования инвестиционной стратегии ХС лежит анализ рыночной ситуации, прогноз влияния инвестиционной среды, выбор СЗХ, согласование имеющихся ресурсов с целями и требуемым уровнем материально-технической базы ХС. Выбор оптимальной ИС осуществляется в соответствии с наличием инвестиционных ресурсов, уровнем конкурентоспособности производимой продукции, величиной рыночной доли, на которую распространяется влияние ХС. В основе выбора заложены предпочтения хозяйствующего субъекта, выявленные в ходе анализа стратегических инвестиционных перспектив.

6. Возможна различная упорядоченность инвестиционных проектов по приоритетности выбора в зависимости от применяемого критерия оценки. Использование классификации постановок задач по оценке эффективности ИП позволит выбрать рациональные методы оценки, наиболее приемлемые в ситуации, которую предполагает задача.

СПИСОК ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТ

1. Самогородская М. И. Принципы подхода к проблеме обеспечения качества производства и продукции в условиях рыночных отношений // Организация ускоренной подготовки производства в новых условиях хозяйствования: Тез. докл. - Воронеж, 1991. - С. 46-51.

2. Самогородская М. И. Проблемы обеспечения качества функционирования системы управления финансовыми ресурсами предприятия // Математическое обеспечение высоких технологий в технике, образовании и медицине: Тез. докл. - Воронеж, 1994. - С. 33-35.

3. Самогородская М. И. Проблемы совершенствования современной системы финансового учета // Функционирование предприятий в период становления рыночных отношений: Тез. докл. - Орел, 1994. - С. 260-261.

4. Самогородская М. И. Критерии выбора оптимальных вариантов инвестирования финансовых средств предприятия // Энергия: Науч. практ. вестник, Воронеж, 1995. - № 1. - С. 34-36.

5. Самогородская М. И. Некоторые аспекты планирования финансов хозяйствующих субъектов в современных условиях // Энергия: Науч. практ. вестник, Воронеж, - 1995. - № 2 - 3 .- С. 12-14.

6. Самогородская М. И. Сущность и содержание инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов // Энергия: Науч. практ. вестник, Воронеж, - 1996. - № 3-4 . - С. 61-65.

7. Самогородская М. И. Некоторые аспекты инвестиционной деятельности предприятий // Стратегия обеспечения устойчивого социально-экономического развития России: региональный аспект: Тез. докл. - Воронеж, 1996. - С. 62-63.

8. Мяснянкина О. В., Самогородская М. И. Основы экономики производства: Учеб. пособие. - Воронеж: ВГТУ, 1997. - 90 с.

9. Методические указания к проведению лабораторных работ, хозяйственных ситуаций и деловых игр № 1 - 4 по дисциплине «Основы экономической деятельности предприятий» / Сост. О. В. Мяснянкина, М. И. Самогородская. Воронеж: ВГТУ, 1998. 30 с.

10. Методические указания к проведению лабораторных работ, хозяйственных ситуаций и деловых игр № 5 - 8 по дисциплине «Основы экономической деятельности предприятий» / Сост. О. В. Мяснянкина, М. И. Самогородская. Воронеж: ВГТУ, 1998. 30 с.

11. Методические указания к проведению лабораторных работ, хозяйственных ситуаций и деловых игр № 9 - 11 по дисциплине «Основы экономической деятельности предприятий» / Сост. О. В. Мяснянкина, М. И. Самогородская, В. Ф. Савенкова. Воронеж: ВГТУ, 1998. 40 с.

12. Преображенский Б. Г., Самогородская М. И. Прогноз влияния инвестиционной среды на инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта // Информация и безопасность: Регион, науч.-техн. вестник, Воронеж, 1998. Вып. 2.-С. 69-71.

13. Преображенский Б. Г., Самогородская М. И. Проблемы формирования инвестиционной среды хозяйствующего субъекта // Системное моделирование социально-экономических процессов: Тез. докл. - Воронеж,

ЛР № 020419 от 12. 02.92. Подписано в печать 26. 10. 1998. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 85 экз. Заказ № 274 Издательство

Воронежского государственного технического университета 394026 Воронеж, Московский проспект, 14.

1998.-С. 34-37.

Введение

ГЛАВА 1. Исследование современного инвестиционного процесса и его роли в управлении хозяйствующим субъектом

1. 1 Анализ состояния и выявление проблем управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов

1. 2. Исследование и анализ характеристик инвестиционной сферы

1.3. Анализ принципов формирования и разработки инвестиционных проектов

ГЛАВА 2. Методические основы управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов

2.1. Исследование инвестиционной среды хозяйствующего субъекта

2. 2. Анализ принципов управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов 57 2. 3. Методические основы формирования инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов

2. 4. Анализ критериев выбора и методов оценки эффективности инвестиционных проектов

ГЛАВА 3. Разработка инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов в нестабильных условиях функционирования

3. 1. Методика прогноза влияния инвестиционной среды на хозяйственную деятельность предприятия 102 3. 2. Методические рекомендации по выявлению, оценке и выбору стратегической зоны хозяйствования предприятия

3.3. Методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов

3. 4. Методика выбора рационального метода оценки эффективности инвестиционного проекта

Глубокие изменения, происходящие в экономике России в ходе реформ, поставили предприятия и организации перед необходимостью адаптации к рыночным условиям. В связи с этим возникает необходимость разработки и внедрения новых методов хозяйствования, ориентированных на обеспечение стабильного экономического положения и повышение конкурентоспособности предприятий при минимальном уровне затрат. Особая роль в этих условиях отводится поиску новых подходов к управлению инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов.

На современном этапе развития экономики России эффективная производственная деятельность для большинства хозяйствующих субъектов связана с реконструкцией, освоением новых видов продукции и технологий или расширением производственных мощностей. Решение этих проблем требует привлечения соответствующих инвестиционных ресурсов. Для достижения успеха в привлечении инвестиций особое значение имеет рациональный выбор объектов инвестирования, тщательная подготовка инвестиционных проектов и определенная тактика действий на рынке инвестиций: поиск потенциальных инвесторов, установление с ними деловых контактов, согласование взаимных интересов и организация сотрудничества.

В условиях рыночной экономики очень высока степень неопределенности экономического поведения хозяйствующих субъектов. Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает в реальности их дефицит и способствует появлению риска, как элемента инвестиционного процесса. В этой связи новый смысл и практическое значение отводится формированию рациональной инвестиционной стратегии, реализуемой через управленческие решения, отражающие специфику хозяйствующего субъекта. В основе процедуры разработки стратегии заложены методы перспективного инвестиционного анализа, позволяющие принимать оптимальные решения, оценивая возможные ситуации и делая выбор из нескольких альтернативных вариантов. Высокий уровень неопределенности внешних условий, отдаленность во времени и значительная капиталоемкость инвестиционных процессов требуют принятия экономически обоснованных инвестиционных решений, тщательный выбор объектов инвестирования, которые, в конечном счете, и определяют цели и задачи инвестиционного проекта, детальную технологию изысканий.

В связи с большой практической значимостью решения данных вопросов, повышается актуальность изучения и разработки новых подходов к управлению инвестиционными процессами. Традиционные системы управления, ориентированные на жесткую регламентацию инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, не достаточно гибки и инертны в динамической инвестиционной среде. Ввиду этого использование стратегического подхода к организации управления инвестиционным процессом, позволяющего как адаптировать предприятия к изменениям во внешней среде, так и учесть стохастичность их внутренних производственных процессов, является актуальным и требует глубокой проработки теоретических вопросов и методических основ.

Определенные аспекты проблематики инвестиционной деятельности нашли отражение в трудах отечественных и зарубежных ученых: А. П. Гра-дова, В. М. Власовой, Р. А. Фатхутдинова, А. Б. Идрисова, С. В. Картышева, А. В. Постникова, В. Коссова, С. И. Шумилина, Л.Т. Гиляровской, Д. Э. Старика, С. А. Смоляка, Е. П. Голубкова, И. В. Липсица, Р. Н. Холта, М. А. По-укока, А. X. Тейлора, И. Ансоффа, М. Е. Портера, Ф. Котлера, Дж. Р. Эванса, Б. Карлофа, Л. Дж. Гитмана, В. Беренса, П. М. Хавранека и др. В работах вышеназванных авторов рассмотрены общие концептуальные подходы к инвестициям и инвестиционному процессу, проблемы стратегического управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов и вопросы оценки эффективности инвестиций.

Несмотря на то, что с каждым годом растет число исследований по инвестиционной тематике, в целом проблема управления инвестиционным процессом остается далеко не решенной, ощущается недостаток конкретных организационно-методических разработок, ориентированных на отечественных производителей и не вызывающих сомнений у инвесторов. До настоящего времени аспекты адаптации хозяйствующих субъектов к среде функционирования, повышения конкурентоспособности за счет совершенствования инвестиционной деятельности находятся на уровне теоретических исследований. Анализ литературных и нормативно-методологических материалов свидетельствует об отсутствии методических разработок, содержащих положения по формированию инвестиционной стратегии предприятия, учитывающие степень влияния инвестиционной среды. В связи с этим возникает необходимость дальнейших теоретических и практических разработок в области управления инвестиционной деятельностью и формирования инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов. Актуальность указанных проблем, наличие большого числа нерешенных вопросов по данной проблематике позволили определить тему, характер и основные направления диссертационной работы.

Диссертационные исследования осуществлялись в соответствии с тематикой научно-исследовательских работ ГБ - 92 - 01 «Исследование экономических и управленческих аспектов развития производственно-предпринимательской деятельности в период становления рыночных отношений» и ГБ - 96 - 51 «Исследование управленческой и организационно-экономической деятельности в условиях рыночных отношений», а также в соответствии с целевой программой развития лейкопластырного производства ЗАО ФПК «Воронежхимфарм» - «Время».

Целью диссертационной работы является выявление стратегических и организационно-технологических проблем управления инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов, исследование теоретических положений формирования инвестиционной стратегии и разработка методических рекомендаций по их практической реализации.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи: проанализировать состояние и выявить проблемы управления инвестиционной деятельностью предприятий в современных условиях хозяйствования; провести исследование и анализ инвестиционной сферы и выявить сущность инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, особенности ее организации и содержание основных элементов; проанализировать критерии классификации и принципы разработки инвестиционных проектов, и исследовать структуру инвестиционного цикла; провести исследование инвестиционной среды и разработать методику прогноза ее влияния на хозяйственную деятельность предприятия; выявить сущность управления инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта и предложить методические рекомендации по выбору стратегической зоны хозяйствования; исследовать принципы формирования инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта и на их основе разработать методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии; проанализировать существующие отечественные и зарубежные методы оценки эффективности инвестиций и разработать методику выбора рациональных методов оценки эффективности инвестиций с учетом классификации постановок задач по этой проблеме.

Реализация поставленных задач в диссертационном исследовании представлена на рис. 1.

Объектом исследования являются хозяйствующие субъекты (предприятия, фирмы и организации) производственной направленности.

Предметом настоящего исследования является деятельность хозяйствующих субъектов по формированию инвестиционной стратегии и разработке инвестиционных проектов, в полной мере реализующих возможности достижения конкурентного преимущества в выбранной сфере функционирования.

Теоретической и методологической основой стали труды отечественных и зарубежных ученых, научно - техническая и периодическая литература и зарубежные публикации, затрагивающие вопросы управления инвестициями, а также ряд методологических разработок и материалов ЮНИДО. Исследование опирается на основные принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к управлению инвестиционной деятельностью, адаптированные для экономической ситуации в России.

ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

1. Анализ состояния инвестиционной деятельности в современных условиях хозяйствования

2. Исследование инвестиционной сферы и выявление сущности инвестиционной деятельности

3. Анализ критериев классификации и принципов разработки ИП, исследование структуры инвестиционного цикла

4. Исследование инвестиционной среды и разработка методики прогноза ее влияния на хозяйственную деятельность предприятия

5. Выявление сущности управления инвестиционной деятельностью ХС и разработка методики выбора СЗХ

6. Исследование принципов формирования инвестиционной стратегии ХС и разработка методических рекомендаций по формированию ИС

7. Анализ методов оценки эффективности инвестиций и разработка методики выбора рациональных методов оценки эффективности инвестиций

Основные результаты, полученные при проведении диссертационных исследований:

1. На основании анализа отечественного и зарубежного опыта проведена систематизация основных категорий, характеризующих содержание инвестиционной сферы, в соответствии с чем исследована структура инвестиционного цикла, и предложена система классификации инвестиционных проектов.

2. В процессе исследования влияния внешней среды на хозяйственную деятельность предприятия сформулировано понятие «инвестиционной среды», предложена ее структура и разработана методика прогнозирования влияния инвестиционной среды на деятельность ХС в форме оценки степени риска осуществления неэффективного инвестирования.

3. В ходе анализа инвестиционной деятельности предприятий Воронежской области выявлены основные проблемы управления этим процессом и установлено, что для обеспечения эффективности инвестиционных вложений в условиях изменчивости инвестиционной среды необходимо осуществлять стратегическое управление гибкостью производственной системы, добиваясь такого состояния ее ресурсов, которое позволит адекватно и своевременно реагировать на эту изменчивость.

4. Предложена методика выбора перспективной для инвестирования стратегической зоны хозяйствования, в основе которой заложена оценка инвестиционной привлекательности СЗХ и инвестиционных возможностей хозяйствующего субъекта по группе факторов.

5. Разработан методический подход к проблеме формирования инвестиционной стратегии ХС, основанный на прогнозировании степени благоприятствования ИС к деятельности предприятия, оценке инвестиционной привлекательности СЗХ, анализе внутренних возможностей предприятия и их согласовании с предполагаемыми способами достижения конкурентного преимущества и роста в определенной сфере деятельности. Осуществлена разработка компьютерной программы формирования инвестиционной стратегии ХС с элементами прогнозирования и вероятностным анализом.

6. В процессе анализа отечественных и зарубежных методов оценки эффективности инвестиций разработана классификация постановок задач по оценке эффективности ИП и предложен методический подход по выбору наиболее рациональных методов применительно к конкретной постановке задачи. Осуществлена разработка компьютерной программы - консультанта по выбору рациональных методов оценки эффективности ИП.

Представляется, что проведенные аналитические исследования и практические разработки могут быть полезны для специалистов производственной сферы в работе по развитию и совершенствованию инвестиционной деятельности, принятию и реализации инвестиционных управленческих решений, повышению эффективности инвестиционных вложений, и, как следствие — будут способствовать успешной адаптации хозяйствующих субъектов к рыночным условиям.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рыночные отношения в России вступили в такую стадию, когда их развитие или торможение зависит от инвестиционного климата. Положение в инвестиционной сфере является проблемой, нерешенность которой негативно влияет на придание наметившимся стабилизационным процессам в российской экономике устойчивого характера. Высокий уровень конкуренции, самостоятельный поиск инвесторов, высокая стоимость кредитов и повышение ответственности за результаты инвестиционной деятельности вызывают необходимость формирования эффективной инвестиционной стратегии и взвешенного подхода к выбору объектов инвестирования. Анализ современного состояния управления инвестициями выявил недостаточную теоретическую и методологическую подготовленность действующих предприятий к функционированию в динамической инвестиционной среде.

В связи с большой значимостью данного вопроса нами предпринята попытка исследовать теоретические проблемы управления инвестиционным процессом и разработать механизм формирования инвестиционной стратегии ХС в целях повышения эффективности инвестиционной деятельности.

1. Абрамов А. Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994.- 126 с.

2. Азгальдов Г. П. Теория и практика оценки качества товаров. М.: Экономика, 1982.- 145 с.

3. Андреев В. А. Финансовый рынок по-российски: перелив капитала по решениям правительства // Экономика и жизнь. 1994. № 35.- с.15-17.

4. Акоф Р. Планирование будущего корпорации: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1985.-223 с.

5. Ансофф И. Стратегическое управление: Сокр. пер. с англ. М.: Экономика, 1989.- 519 с.

6. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.188 с.

7. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1994.- 224 с.

8. Баркан Д. И. Управление фирмой в условиях рынка: Маркетинг ключ к успеху. - Л.: Аквилон, 1991.- 257 с.

9. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дополн. Изд. М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995.- 528 с.

10. Большая советская энциклопедия: В 30 т. / Гл. ред. А. М. Прохоров. 3-е изд. - М.: Советская энциклопедия, 1969.- т. 17.- 632 с.

11. И. Бочаров В. В. Финансово кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1993.- 144 с.

12. Булатов А. С. Экономика. М.: БЕК, 1994.- 604 с.

13. Вагенфюр Л. Качество как показатель эффективности научно-технической деятельности // Материалы конф. ЕОКК «Системы управления качеством продукции». М.: Изд-во Стандартов, 1972.- 213 с.

14. Водачек JI., Водачков О. Стратегия управления инновациями на предприятии: Сокр. Пер. со словац.-М.: Экономика, 1989.- 166 с.

15. Волков Н. Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. -М.: Финансы и статистика, 1994.- 126 с.

16. Воронов К. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов // Финансовая газета.- 1993.- № 49 52; 1994.- № 1 - 4, 24 - 25.

17. Воронов К. И., Хайт И. А. Инвестиции в реальные активы // Финансы.1995.-№ 1.- с. 19-21.

18. Воронов К. Проблемы оценки инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии // ЭКО. 1996.- № 1.- с.91-94.

19. Воропаев Ю. Н. Оценка риска аудита и бизнеса // Бухгалтерский учет.1996.- № 6.- с.27-30.

20. Газеева М. X., Смирнов А. П., Хрычев А. Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ВНИИОЭНГ, 1993.- 20 с.

21. Гиляровская Л. Г., Ендовицкий Д. А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. Воронеж: изд. ВГУ, 1997.- 333 с.

22. Гитман Лоренс Дж., Джонс Майкл Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1997.- 1008 с.

23. Гоголев А. К. Об инвестиционной активности предприятий в условиях инфляции // Бухгалтерский учет 1996.- № 8.- с.35-37.

24. Голубков Е. П. Маркетинговые исследования: теория, методология, практика. -М.: изд. «Финпресс», 1998.- 192 с.

25. Голубков Е. П., Голубкова Е. Н., Секерин В. Д. Маркетинг: выбор лучшего решения. М.: Экономика, 1993.- 224 с.

26. Грейсон Дж. К. мл., О 'Делл К. Американский менеджмент на пороге XXI века: Пер. с англ. — М.: Экономика, 1991.- 319 с.

27. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: Финансовые инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организаций: Пер. с англ.-Ярославль: «Елень», 1993.- 224 с.

28. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель : Пер. с англ.- СПб.: Автокомп, 1992. 496 с.

29. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1994.-560 с.

30. Жигло А. Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска // Бухгалтерский учет 1996.- № 8.- с.35-37.

31. Идрисов А. Б. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов // Финансовая газета.- 1993.- № 41 42, 44.

32. Идрисов А. Б., Картышев С. В., Постников А. В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Информационно -издательский дом «ФИЛИНЪ», 1996.- 272 с.

33. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь.- 1994.- № 28.-с.13-14.

34. Инвестиции главное условие оживления Российской экономики // Финансы и кредит 1996.- № 7.- с.2-7.

35. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под научн. ред. С. И. Шумилина. М.: Финстатинформ, 1995.- 237 с.

36. Инвестиционно-финансовый портфель: Кн. инвестиц. менеджера. Кн. фин. менеджера. Кн. фин. посредника / Б. И. Алехин и др.- М.: Корпорация «СОМИНТЕК», 1993.- 749 с.

37. Капиталистическое управление: уроки 80-х / Под ред. А. А. Дынкина. -М.: Экономика, 1991.- 125 с.

38. Карлофф Б. Деловая стратегия: Пер. с англ. М.: Экономика, 1991.-239 с.

39. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.- 117 с.

40. Кемпбелл Р., Макконелл, Стэнли JI. Брю. Экономикс: Проблемы, принципы и политика. В 2 т. Пер. с англ. Баку.: изд. "Азербайджан", 1992. -400 с.

41. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1982.- 399с.

42. Ковалев В. В. Методы ситуационного анализа // Бухгалтерский учет.-1996.- № 3.- с.29-34.

43. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.- 432 с.

44. Коломиец А. На пороге инвестиционного бума? // Вопросы экономики 1996.- № 6.- с.15-17.

45. Коломина М. Е. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы.- 1994.- № 4.- с. 25-27.

46. Корнай Я. Путь к свободной экономике: (Страстное слово в защиту экономических преобразований): Пер. с англ. -М.: Экономика, 1990.- 149 с.

47. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990.- 736 с.

48. Коуз Р. Фирма, рынок и право: Пер. с англ. М.: Дело ЛТД, 1993,- 320 с.

49. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика фин.- банк, расчетов: Пер. с серб.- М.: Финансы и статистика, 1994,- 267 с.

50. Кульман А. Экономические механизмы: Пер. с франц. М.: Прогресс «УНИВЕРСу, 1993.- 191 с.

51. Куракина Е. Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах // Бухгалтерский учет 1995.- № 6.- с.26-29.

52. Лившиц В. Н. Проектный анализ: методология, принятая во всемирном банке // Экономика и математические методы 1994.- № 3.- с. 18-22.

53. Липсиц И. В. Бизнес-план основа успеха. - М.: Дело, 1994,- 112 с.

54. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.- 304 с.

55. Лукасевич И. Я. Анализ эффективности долгосрочных финансовых операций с использованием персональной ЭВМ // Финансы.- 1992.- № 7.- с. 57-69.

56. Львов Д. С., Медницкий В. Г. и др. Методологические проблемы оценивания эффективности инвестиционных проектов // Экономика и математические методы 1995.- № 2.- с.74-79.

57. Львов Д. С., Медницкий В. Г. и др. Об оценке эффективности функционирования крупномасштабных хозяйственных объектов // Экономика и математические методы 1996.- № 1.- с.5-8.

58. Львовский Г. Д. Бизнес-план на персональном компьютере // Мир ПК.1993.- №7.-с. 33-35.

59. Маркова В. Д. Бизнес-план как инструмент выживания // ЭКО.- 1996.- № 9.- с.55-58.

60. Массе П. Критерии и методы оптимального распределения капиталовложений: Пер. с франц. -М.: Статистика, 1971.- 503 с.

61. Матькин Ю. А. Инвестиционная деятельность в условиях перехода к регулируемой рыночной экономике в СССР // Экономика строительства 1990.- № ll.-c.20.

62. Мерсер Д. ИБМ: управление в самой преуспевающей корпорации мира: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1991.- 456 с.

63. Методика подготовки бизнес-планов инвестиционных проектов // РЭЖ.1994.- № 4.- с.49-62.

64. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание.- М.: Информэлектро, 1994.- 80 с.

65. Михайлова Е. В., Рожков Ю. В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. Л.: Изд-во ЛФИ, 1991.- 120 с.

66. Народнохозяйственная эффективность. Показатели, методы оценки.- М.: Экономика, 1984.- 180 с.

67. Никонова И. Проектный анализ в условиях высокой инфляции // Реформа.- 1994.- № 3.- с.5-8.

68. Новые информационные технологии // ЭКО.-1996.- № 7.- с.37-38.

69. О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 // Рос. газ. 1996. - 14 мая.

70. О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства Российской Федерации: Указ Президента РФ от 25 января 1995 г. № 73 // Рос. газ. 1995. - 28 января.

71. О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 19 декабря 1997 г. № 1605 // Рос. газ. 1997. -26 декабря

72. О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности, в том числе осуществляемой с привлечением иностранных кредитов: Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. № 1199 // Рос. газ. 1994. - 16 июня.

73. О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу: Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 г. № 374 // Рос. газ. 1998. - 8 апреля.

74. О частных инвестициях в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 // Рос. газ. 1994. - 21 сентября.

75. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1488-1 // Рос. газ. 1991. - 7 августа.

76. Основы предпринимательской деятельности (Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент) / Под ред. В. М. Власовой. М.: Финансы и статистика, 1994.- 496 с.

77. Пахомов С. Проектное финансирование: проблемы и возможные решения // Деловой мир.- 1994.- 2-8 мая.

78. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфа- М, 1994.- 192 с.

79. Пешкова Е. П. Маркетинговый анализ в деятельности фирмы: практические рекомендации, методические основы, порядок проведения. М.: «Ось-89», 1996.- 80 с.

80. Плещинский А. С. Оптимизация инвестиционных проектов предприятия в условиях рыночной экономики // Экономика и математические методы.- 1995.- № 2.- с.80-99.

81. Политэкономический словарь / Под ред. Е. Ф. Борисова и др. 2-е изд. -М.: Политиздат, 1972.- 367 с.

82. Портер М. Е. Международная конкуренция: Конкурент, преимущества стран : Пер. с англ. М.: Международные отношения, 1993.- 895 с.

83. Принципы инвестирования. М.: «Крокус - Интернейшнл", 1992.- 322 с.

84. Рисин И. Е. Управление предприятиями в реформируемой экономике России. Воронеж: изд. ВГУ, 1996 г. - 109 с.

85. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.- 99 с.

86. Розенберг Д. М. Инвестиции: Терминологический словарь

87. Рубштейн В. И., Поляков В. Б. Инвестиционное проектирование // Деньги и кредит.- 1995.- № 1- с. 15-19.

88. Самуэльсон, Пауль А., Нордхаус. Экономикс: (Дайджест самого попул. учеб. по рыноч. экономике): Пер. с англ.- М.: Б и, 1993.- 155 с.

89. Санталайнен Т. и др. Управление по результатам: Пер. с финск. М.: Прогресс, 1993. - 320 с.

90. Севрук В. Т. Анализ уровня рисков // Бухгалтерский учет.- 1993.- № 4.-с.38- 43.

91. Сердюкова И. Д. Методы анализа финансовых рисков // Бухгалтерский учет.- 1996.- № 6.- с.43-47.

92. Сердюкова И. Д. Управление финансовыми рисками // Финансы.-1995.-№ 12,- с.24-28.

93. Смирнов A. JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. М.: АО «Консалтбанкир», 1993.- 104 с.

94. Социально-экономическое положение Воронежской области в январе-декабре 1997 г. Официальное издание. Воронеж, 1998 г. - 65 с.

95. Социально-экономическое положение Воронежской области в январе-мае 1998 г. Официальное издание. Воронеж, 1998 г. - 40 с.

96. Старик Д. Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. М.: АО «Фин-статинформ», 1996.- 92 с.

97. Стерлин А. Р., Тулин И. В. Стратегическое планирование в промышленных корпорациях США: Опыт развития и новые явления. М.: Наука, 1990.- 198 с.

98. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовая отчетность. -СПб.: АОЗТ «ЛИТЕРА ПЛЮС», 1993.- 272 с.

99. Стоянова Е. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1994.- 61 с.

100. ЮО.Телегина Е. А. Об управлении рисками при реализации долгосрочных проектов // Деньги и кредит 1995.- № 1.- с.20-22.

101. Уткин Э. JI. Управление фирмой. -М.: Акалис, 1996.- 516 с.

102. Уэллс Г. А. Применение методов научно-технического прогнозирования при планировании продукции. -М.: Прогресс, 1972.- 280 с.

103. ЮЗ.Файоль А. Общее и промышленное управление: Пер. с франц. М,: Журнал «Контроллинг», 1992- 112 с.

104. Фатхутдинов Р. А. Разработка управленческого решения. М.: ЗАО «Бизнес - школа», Интел - Синтез, 1997.- 208 с.

105. Финансовое планирование деятельности малых предприятий США. М.: СП «Crocus International», 1993.- 162 с.

106. Юб.Финансовое планирование и контроль 2-е изд. / Под ред. М. А. Поукока и А. X. Тейлора: Пер. с англ.- М.: ИНФА-М, 1996.- 480 с.

107. Финансовое управление компанией / Дж. В. Смит и др. М.: Фонд «правовая культура», 1995.- 383 с.

108. Финансовые и инвестиционные показатели деятельности американской фирмы. М.: СП «Crocus International», 1993.- 30 с.

109. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист- сервис, 1994.- 240 с.

110. Ю.Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика : Пер. с англ. М.:1. Дело, 1993.- 829 с.

111. Ш.Форстер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают. М.: Прогресс, 1987.- 370 с.

112. Хабарова Л. Капитальные вложения: учет, налоги, льготы. М.: Между-нар. гуман. фонд «Знание», 1994.- 146 с.

113. ПЗ.Хайман Д. Современная микроэкономика: анализ и применение. В 2 т.: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992.- 2 т.

114. Хейне П. Экономический образ мышления: Пер. с англ.- М.: Новости, 1991.- 701 с.

115. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1990.- 253 с.

116. Пб.Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 1993.- 128 с.

117. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. -М.: Акад. нар. хоз-ва: Дело, 1994.- 116 с.

118. И8.Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений: Сокр. пер. со швед, и англ. -М.: Экономика, 1987.- 190 с.

119. Хоскинг А. Курс предпринимательства: практическое пособие: Пер. с англ. М.: Междунар. Отношения, 1993.- 352 с.

120. Цветков А. Г. Принципы количественной эффективности радиоэлектронных средств. М.: Сов. Радио, 1971.- 230 с.

121. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд. испр. и дополн. М.: Дело Лтд, 1995.- 320 с.

122. Шаборкина Л. Выбор инновационной стратегии предприятия // РЭЖ.-1996.- № 7. с.86-89.123 .Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ.- М.: ИНФА -М, 1997.- 1024 с.

123. Шаршов И. С. Новое качество экономического роста: сущность и факторы ускорения. Воронеж: изд. ВГУ, 1990 г. - 179 с.

124. Эванс Дж., Берман Б. Маркетинг: Сокр. Пер. с англ. М.: Экономика,1990.-350 с.

125. Эдроус М., Стенфилд Р. Методы принятия решения. М.: ЮНИТИ, 1997.356 с.

126. Эйерс Р. Научно-техническое прогнозирование и долгосрочное планирование. М.: Мир, 1971.- 159 с.

127. Эклунд К. Эффективная экономика шведская модель: (Экономика для начинающих и не только для них.): Пер. со швед. - М.: Экономика,1991.-349 с.

128. Экономика и бизнес / Под ред. Камаева В. Д. М.: Финансы и статистика, 1993.- 350 с.

129. Экономическая стратегия фирмы / Под. ред. проф. Градова А. П. -СПб.: Специальная литература, 1995.- 414 с.

130. Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры. М.: Финансы и статистика, 1993.- 560 с.

131. Эффективность и надежность сложных систем. М.: Машиностроение, 1977.-315 с.

132. Bierman Н., Smidt S. The Capital Budgeting Decision. Economic Analysis of Investment Projects. 7th Ed. Macmillan Publishing Company, Colier Mac-millan Publishers, N.-Y., 1988.- 541 p.

133. Colberg M., Forbush D. Bussines Economics Principles and Cases. 7th Ed. -Irvin, Homewood, 1986.- 528 p.

134. Cyert К. M., March J. G. A. Behavioural Theory of the firm. Prentice - Hall - Hall International, N.-Y., 1969.- 180 p.

135. Guidelines for preparing the industrial investment project profile. UNIDO, 1991.-302 p.

136. McGuigan J., Moyer R. Managerial Economics. 6th Ed. West Publishing Company, 1993.- 680 p.

137. Simon H. A. Theories of decision making in economics and behavioural science// American Economic Review, 1959, 49(3).

138. The Capital Budgeting Handbook. Edited by Mike Kaufman. Dow Jones-Irvin, Homewood, 1986.- 420p.

139. Thompson A., Formby J. Economics of the Firm. Prentice - Hall International, N.-Y., 1993.- 549 p.

140. Pinches G. Essentials of Financial Management. Harper Collins Publishers, 1990.- 349 p.

141. Porter M. E. How Competetive Forces Shape Strategy// Harvard Business Review. Vol. 57. № 2 (March-April 1979), p. 137- 145.

142. Williams S. Small Business Guide. L.: Penguin Books, 1991.- 425 p.